Em recente encontro anual da Bitcoin Conference (27 a 29 de maio próximos passados), em Las Vegas/EUA, reunião realizada desde 2019 congregando a comunidade global do Bitcoin, a engenheira e estrategista de investimentos Lyn Alden, autora do livro “Broken Money” (que resenhamos aqui neste espaço em 02-10-2023) nos brindou com mais um dos seus inovadores discursos, desta feita explorando um fenômeno novo na economia estadunidense, com reflexos importantes na economia mundial.
O discurso da Lyn Alden (título da newsletter) usou como metáfora a moral extraída da série de televisão estadunidense denominada “Breaking Bad” (gíria dos EUA que significa que alguém se desviou do caminho correto e passou a fazer coisas erradas). A série retrata a vida do químico Walter White, um homem brilhante frustrado em dar aulas para adolescentes do ensino médio enquanto lida com um filho sofrendo de paralisia cerebral, uma esposa grávida e dívidas intermináveis. White, então, é diagnosticado com um câncer no pulmão - o que o leva a sofrer um colapso emocional e abraçar uma vida de crimes para pagar suas dívidas hospitalares e dar uma boa vida aos seus filhos. Walter resolve produzir metanfetamina de alta pureza com seu ex-aluno, Jesse Pinkman (1). Ou seja, Walter não consegue parar o que ele está fazendo!
Em sua essência, o argumento principal da Lyn Alden é mostrar que a crise do déficit fiscal dos EUA é um “trem sem freios”, o que ele (o déficit) significa, porque ele importa, e porque ele é “sem freios”! Ela inicia sua apresentação apontando para sua metáfora acima descrita, e logo em seguida mostra um slide (Figura 1 à frente) onde são plotadas duas curvas, a da taxa do desemprego nos EUA desde os anos 1950s, e a da trajetória do déficit fiscal estadunidense como proporção do PIB. Como é por ela explicado, as duas curvas tinham uma certa correlação histórica, que mostrava que quando, em bons tempos, a taxa de desemprego era baixa o déficit fiscal diminuía, e de modo contrário, quando, em tempos difíceis, a taxa era alta o déficit fiscal aumentava. Esta correlação, no entanto, foi perdida (ou houve um descolamento) nas duas primeiras décadas deste milênio, à exceção da época da emergência da epidemia da COVID-19. Em outras palavras, vivemos neste novo mundo onde mesmo com o desemprego caindo o déficit fiscal cresce!
Mas, pergunta a Lyn Alden, por que isso importa? Segundo ela, isso importa por conta dos preços dos ativos, especialmente qualquer coisa escassa. A partir daí ela mostra um outro slide (Figura 2 à frente) onde são apontadas duas séries históricas, uma curva de preço do ouro e a outra uma curva das taxas de juros reais (Título do Tesouro dos EUA de 10 anos menos a inflação – CPI inflation) nos EUA. É interessante comparar as duas curvas porque ambos os ativos são comumente considerados ativos primários de reserva globais. Historicamente quanto maior o crescimento das taxas de juros reais maior o preço do ouro. No entanto, em 2022 esta correlação histórica foi rompida; ou seja, algo novo está acontecendo neste ambiente de dominância fiscal. E isto é relevante para o Bitcoin, como argumenta Lyn Alden.
A partir deste momento, Lyn Alden apresenta um novo slide (Figura 3 à frente), onde são apontadas duas curvas em dois gráficos (um de 1955 a 1990 e outro de 1990 até o presente): em azul o crescimento da dívida do setor privado, e em vermelho o crescimento da dívida do setor público. O gráfico da esquerda mostra que a dívida do setor privado cresceu mais rápido do que aquela do setor público, com algumas exceções marcadas com amarelo na figura. O que o gráfico da direita mostra é que a partir da crise financeira de 2008 o crescimento da dívida federal (ou pública) é maior do que o crescimento da dívida do setor privado. E como mostrado no gráfico da direita, mesmo em época fora de recessão a dívida do setor público só cresce.
E por que este “ponto de mudança” importa? Segundo Lyn Alden observando a principal ferramenta do FED (Banco Central dos EUA), toda vez que o FED elevou a taxa de juros para controlar a inflação, ele conseguiu conter o crescimento do crédito privado. E para acelerar a economia, ele baixou a taxa de juros. O problema agora é que com uma dívida acima de 100% do PIB, o que só aconteceu em anos recentes, quando o FED eleva a taxa de juros ele, ironicamente, aumenta a dívida federal a um passo mais acelerado do que desacelera o crédito privado. Em resumo, argumenta Lyn Alden, “eles não têm freios”! Ou seja, “nada para este trem” porque não há mais freios a ele associados, e isso é um fenômeno novo!
No restante da apresentação Lyn Alden apresenta mais quatro slides que dão suporte ao seu argumento de porque este trem é imparável, e suas implicações para novos mercados como o do Bitcoin! No entanto, fazemos um convite para que o leitor assista o vídeo por completo e perceba como o argumento da Lyn Alden é relevante para o debate sobre mudanças no sistema financeiro internacional.
Se sua empresa, organização ou instituição deseja saber por que “nada para este trem fiscal”, e se ele também reflete a situação brasileira, não hesite em nos contatar!
Figura 1 – O Que É
Fonte: Lyn Alden (2025)
Figura 2 – Por Que Isso Importa
Fonte: Lyn Alden (2025)
Figura 3 – O Ponto de Mudança
Fonte: Lyn Alden (2025)
